天风证券：中炬高新（600872）-调味品主业持续改善，全国化渠道网络建设加速推进

中炬高新(600872)事件：公司公告2020年业绩，2020年实现营收51.23亿元，同比增长9.59%，实现净利8.9亿元，同比增长23.96%。其中2020Q4实现营收13.14亿元，同比增长14.82%，实现净利2.22亿元，同比增长28.88%。聚焦调味品核心业务，渠道网络建设加速推进。公司2020年度实现营收51.23亿元，同比增长9.59%，其中调味品实现营收49.30亿元，同比+11.11%，占比提升1.32pcts至96.23%，逆势增长，主业持续强化。20年受疫情影响，调味品餐饮端受损较为严重，但公司积极抓住C端消费需求增长的机遇，通过促销等方式带动酱油、食用油等产品销量快速提升。分品类看，公司2020年酱油/鸡精鸡粉/食用油分别实现营收31.23/4.94/6.03亿元，同比+8.43%/-6.2%/+34.99%，其中鸡精鸡粉业务营收出现下滑，我们认为主要受疫情对餐饮端影响较大拖累。渠道方面，公司持续加快渠道网络建设，全年净增经销商370家至1421家，同比增长35.20%，全国区县级行政区开发率从年初的38.3%，提升12.7pcts至51%。分区域看，弱势区