民生证券：当升科技2020年年报点评：业绩符合预期，海外客户持续放量

当升科技(300073)一、事件概述3月22日，公司发布2020年年报，全年实现营收31.83亿元，同比增长39.36%；实现归母净利润3.85亿元，同比增长284.12%，扭亏为盈；实现扣非归母净利润2.44亿元，同比增长189.89%；实现经营活动现金流量净额6.61亿元，同比增长90.26%。二、分析与判断20Q4真实经营性业绩约为1.3亿元，符合预期20Q4实现归母净利润1.20亿元，与20Q3持平，扣非后归母净利润0.17亿元，由于会计准则变更，汇兑收益0.75亿元计入非经常性损益，此外20Q4计提比克坏账减值约0.27亿元，计提年金费用约0.24亿元，若将前述金额加回，20Q4真实经营性业绩约1.3亿元，符合预期。出货量稳步提升，全年销量4.5万吨以上公司20Q4正极材料销售约9000吨，单吨净利润预计1.3-1.4万元，2020年全年实现出货2.4万吨；今年Q1预计出货8000吨以上，月度销量环比持续提升，预计全年销量4.5万吨以上，同比增长87.5%以上。明年将新增产能3万吨，考虑到外协预计明年出货可达7万吨以上。出货结构优化增厚利润，单吨净利润将维持较高水平公司海外客