天风证券：海优新材（688680）-凭创新之材，济光伏之海

海优新材(688680)1、为什么我们认为公司将迎来发展机遇？当下海优新材在胶膜行业中市占率约10%。随下游组件厂商集中度提升，重视供应链安全，将给予产品好+成本低的胶膜企业更多发展空间。2、为什么我们看好公司成为胶膜二线企业中的优胜者？a.上市后营运资金补充+设备更新有望提升公司盈利能力。此前海优新材为提升公司营运能力，牺牲了部分盈利能力。上市后，公司通过营运资金补充，可使净利率提升2-3%，进一步缩小与龙头的差距。原材料耗量是影响胶膜成本的重要因素。原料耗量每下降10g/平方米，对应单位成本下降2pct，毛利率提升1.5pct。未来随公司扩产，有望通过更新先进设备，实现原料耗量下降，提升盈利水平。b.凭借强创新研发能力和敏锐的市场嗅觉，公司于2014、2018年分别领先行业推出白色EVA、EPE胶膜。白色EVA和EPE胶膜因附加值高，毛利率较透明EVA高5-8%。后续公司有望继续引领行业趋势，通过产品创新迭代和结构改善，提升盈利水平。c.胶膜行业重营运资金，公司上市后融资能力提升，可支撑大规模扩产（22年有效产能较21年提升120%），未来出货满产保障性高。3、盈利预测21年短期估