天风证券：安井食品（603345）-日新月异，速冻龙头的无疆域扩张

安井食品(603345)公司发布2020年业绩预告，公司预计全年实现营业收入69.65亿元，同比增长32.24%；实现归属于上市公司股东的净利润6.00亿元，同比增长60.86%社会效率的不断升级将带来速冻行业的快速生长。我们认为在消费时钟背景下，需牢牢把握消费升级和效率提升两条主线。消费者对于便捷化的需求使得速冻食品行业近年来持续升温，13-18年复合增速达10.2%，实现快速增长。17年我国速冻食品人均消费量仅有9kg，不足日本的一半（17年日本人均消费量为22.5kg），仍有较大发展空间。我国B端连锁化的加速带来速冻行业的天花板的快速拉高；C端家用生活品质提升的需求，给小包装高端化留出空间，行业盈利能力提升有望加速。细人干粗活，安井人开辟行业新浪潮。1）公司股权结构清晰，高管均在安井工作多年，经验丰富，持有较高比例公司股份，与公司利益高度一致。2019年公司完成了上市之后首次股权激励方案，进一步提高了公司高管和核心骨干的积极性。2）公司爆品思维的新品推广模式运作成熟，不断推出新品，带来收入高增长。公司持续推出中高端产品，产品结构逐步升级，小包装和锁鲜装渗透率不断提升。此外，公司产