民生证券：恩捷股份（002812）-2020年年报及2021年一季报业绩预告点评：隔膜龙头业绩有望持续释放

恩捷股份(002812)一、事件概述3月17日，公司发布2020年年报，全年实现营收42.83亿元，同比增长36%，归母净利润11.16亿元，同比增长31%；公司发布了2021年一季报业绩预告，一季度预计实现归母净利润3.9-4.5亿元，同比增长182%-226%。二、分析与判断20Q4营收、净利创历史新高，21Q1延续趋势公司2020年营收42.83亿，同比增长36%，湿法隔膜全年出货达到13亿平。公司20Q4实现营收17.02亿元，同比增长62%，环比增长49%，20Q4归母净利润为4.72亿元，同比增长117%，环比增长47%，营收与净利均创历史新高。21Q1预计实现归母净利润3.9-4.5亿元，同比20Q1增长182%-226%，同比19Q1增长84%-112%，预计受春节和需求季节性波动等因素影响，环比20Q4下降5%-17%。湿法龙头快速扩产，未来将维持高速增长公司20年隔膜出货量全球第一，湿法隔膜实现营收28.91亿元，同比增长49%，出货达到13亿平，公司20年收购了苏州捷力100%股权和纽米科技76%的股权，继续扩张产能，并将业务拓展至消费电池隔膜。我们预计21Q1出