国金证券：万华化学（600309）-聚氨酯产品量价齐升，看好公司长期成长

万华化学(600309)业绩公司发布2020年年报，2020年实现营收734亿元，同比上升7.9%，归母净利润100亿元，同比下降0.9%，四季度公司营收242亿元，同比增长24.1%，归母净利润47亿元，同比增长110.7%。分析国内及海外需求恢复，三大业务板块持续改善。伴随着国内外经济的复苏，公司产品的需求持续恢复，其中聚氨酯板块实现收入344.2亿元，同比增长8%，销量288.4万吨，同比增长10.1%；石化业务实现收入230.8亿元，同比增长14.8%，销量188.5万吨，同比下降4.7%；精细化工以及新材料板块实现收入79.5亿元，同比增长12.1%，销量57.3万吨，同比增长33.8%。同时公司严格管控费用，研发方面持续投入，2020年司销售费用29.4亿元，同比上升5.6%；管理费用14.2亿元，同比下降1%；在研发领域，公司研发费用20.43亿元，同比增长19.8%，公司维持持续高水平投入，为公司长远布局构建良好的技术基础。行业需求强劲，MDI量价齐升。从需求端来看，MDI当前需求仍然强劲，我们预测聚合MDI每年约有5-7%的增长，其中聚合MDI新增需求主要来自冰箱、无