东方证券：中航重机（600765）-2020年力源民品增亏影响业绩，军品业务利润增长快

中航重机(600765)事件：中航重机发布2020年报，2020年实现营收66.98亿，同比增长11.92%，归母净利润3.44亿，同比上升24.91%。核心观点20年营收端符合预期，力源液压增亏影响业绩，其他子公司业务利润总额合计6.51亿元。20年实现营收66.98亿，同比增长11.92%。其中航空锻铸业务实现营收49.81亿元（+13.77%），液压环控业务17.17亿元（+6.85%）。从各子公司情况看，除力源液压外，其他子公司营收和利润均实现同比增长，利润总额合计6.51亿元：宏远（+12.51%）、安大（+13.28%）、永红（+18.34%），主做中小型锻件的景航利润总额增速高（+78.20%）。力源液压由于民品业务亏损，利润总额-1.54亿，同比增亏0.58亿。20年底公司公告将力源子公司金河铸造90%股权转让，交易后亏损的力源金河出表，力源液压有望逐步减亏，公司盈利能力将进一步提升。利润增速快于收入增速，净利率水平逐年提升。20年，公司归母净利润3.44亿，同比上升24.91%，增速快于收入增速，主要是由于（1）毛利率稳中有升（26.16%-）26.64%）；（2）期