信达证券：光环新网（300383）-深度报告：5G新基建时代，被低估的IDC核心资产

光环新网(300383)“碳中和”下能耗与电力控制或趋紧，核心城市IDC稀缺性价值将持续提升。市场担忧随着国家大力推动新基建，短期内一线及周边的IDC市场将供过于求，并出现较激烈价格战，但经过产业调研，从“供给+需求”两个维度去求真，我们判断一线能耗限制趋严及电力紧缺态势将延续，一线及周边核心地段有效供给仍不足，价格维持稳定，尤其是以北京为核心的华北区域，由于汇聚了字节跳动、美团、快手等互联网客户大规模需求，高标准、大规模机房目前仍供不应求，“碳中和”背景下，我们判断未来一线核心城市机柜价值将愈发凸显。公司聚焦一线，以北京为战略核心，将通过自建+并购沿京津冀、长三角、珠三角核心地段打造三大产业集群，客户结构优质，盈利及成长实力强劲。公司目前共布局十大自建数据中心，其中七座位于北京及周边，两座位于上海及周边，一座位于长沙，主要为自有土地，按照公司现有项目储备，可扩容至超10万个机柜的体量，产能储备丰富，均为核心资产。公司拥有多元化且优质的客户结构，约50%为大型客户，剩余主要为中型客户，高价值客户占比高，客户包括AWS、阿里、腾讯、美团、百度等互联网客户，及金融客户、政企客户等。REIT