太平洋证券：星宇股份（601799）-全年业绩超预期，产品结构优化促进利润率攀升

星宇股份(601799)事件：公司发布2020年业绩快报，营业总收入实现72.51亿，同比2019年+19.03%；营业利润13.84亿，同比+45.93%；归母净利润11.57亿，同比+46.45%；扣非归母净利润10.82亿，同比47.19%。Q4实现销售收入25亿，环比+33.85%，同比+25.88%。1、公司全年业绩超预期，交付完美答卷：公司全年营收实现72.51亿，同比增长19.03%；但是归母净利润11.57亿，同比大幅增加46.45%。净利率高达15.96%左右，这是公司从2011年开始至今的峰值。回顾公司近些年的发展，从本土客户奇瑞逐渐扩展到一汽，接着又不断向上延伸拿到一汽大众,奥迪项目，随后又开拓出日系客户如丰田，本田。在这漫长发展之中，客户结构不断优化，同时，项目也从低毛利的小灯，尾灯业务优化到毛利较高的头灯业务。除了自身优秀的能力和公司文化，公司也受益于车灯赛道的附加值提升，由传统卤素车灯更新到LED，后续又实现ADB功能大灯，进一步提升单车价值量以及利润率。这其中公司稳扎稳打，从小到大，从简单到复杂，夯实基础，不断超预期。2、回顾历史业绩，走出优异上行曲线：公