华西证券：北部湾港（000582）-不可抗力压力测试：2020年扣非归母净利+10.7%

北部湾港(000582)事件概述3月8日晚间北部湾港发布2020年业绩快报，2020年公司营收53.68亿元，同比+12%，归母净利润10.68亿元，同比+8.49%,扣非后归母净利润10.72亿元，同比+10.66%，每股收益0.65元。2020年公司在疫情、超强台风和澳煤进口限制等不可抗力叠加的压力测试下，业绩仍完成两位数增速增长，反映了推动北部湾港发展的驱动因素具有极强的韧性。2020年，上半年国内外先后爆发的疫情、10月份史上最强台风季、11-12月澳煤进口限制，多种不可抗力因素叠加，客观上对北部湾港的增长逻辑进行了一次很强的压力测算，测试的结果是：北部湾港2020年货物吞吐量同比+14.8%，营收+12%，扣非后归母净利润同比+10.7%，充分反映了推动北部湾港发展的驱动因素具有极强的韧性。Q4受台风、澳煤进口限制、营业外收支等短期因素影响，单季扣非归母净利润同比-1.9%，但长期增长逻辑不变。2020年Q4超强台风月、澳煤进口限制等因素影响，货物吞吐量6548.5万吨，同比+4.5%，增速较前三季度有所下降。Q4公司实现营收15.5亿元，同比+8.4%，我们判断营收增速高于