华鑫证券：瑞普生物（300119）-产品结构持续优化，业绩超预期增长

瑞普生物(300119)事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现营业收入20亿元，同比增长36.4%；归母净利润3.98亿元，同比增长104.88%；扣非归母净利润2.85亿元，超出我们此前预期。生猪养殖恢复叠加产能释放，高毛利产品收入提升。经测算，单四季度公司预计实现营业收入5.39亿元，同比增长24.37%，归母净利润1.46亿元，同比增长193.58%，四季度表现良好。2020年公司受益于生猪养殖景气度的恢复，叠加公司产品结构改善和产能释放，猪用疫苗等高毛利产品收入大幅提升。公司坚持提高内部效率、降低成本，这也使得公司2020年净利润增幅远超收入增长。产品研发持续突破，新产品助力业绩持续增长。前三季度，公司研发费用10,547.32万元，占营业收入的7.22%，比19Q3增加了0.88个百分点。2020Q4陆续又获得1个兽药产品批准文号和一个新兽药注册证书，分别为重组新城疫病毒灭活疫苗和泰地罗新注射液。多项在研产品取得进展，以及在研产品陆续落地都体现了公司产品研发实力雄厚，新产品有望进一步提升公司市场占有率，同时也为公司带来了新的业绩增长点。盈利预测：我们预测公司20