光大证券：老凤祥（600612）-2020年业绩快报点评：业绩超预期，三大因素带动四季度高增长

老凤祥(600612)2020年营业收入同增4.22%，归母净利润同增12.64%公司发布2020年业绩快报：2020年实现营业收入517.22亿元，同比增长4.22%；实现归母净利润15.86亿元，折合成全面摊薄EPS为3.03元，同比增长12.64%；实现扣非归母净利润13.14亿元，同比增长15.17%，业绩超预期。单季度拆分来看，4Q2020实现营业收入78.55亿元，同比增长4.73%；实现归母净利润3.53亿元，折合成全面摊薄EPS为0.68元，同比增长45.89%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比增长47.83%。三大因素带动四季度高增长公司四季度业绩增长显著，我们认为受三大因素的正面影响：1）公司在2020年前三季度逆疫情蔓延趋势开店，四季度迎来新店备货期。截至2020年末，公司共计拥有营销网点达到4450家（含海外银楼19家），全年净增557家；2）四季度随着疫情逐步受控，公司展开推进线下小型订货会的举办，经销商反响强烈；3）金价波动为公司黄金交易业务带来部分利润。受益于行业景气度提升，国改推进改善公司中长期经营管理效率我们认为黄金珠宝行业受益于婚庆递延需求带来的