华鑫证券：凯莱英（002821）-国内CDMO龙头企业，服务能力持续提升

凯莱英(002821)投资要点：国内CDMO龙头企业。凯莱英于1998年成立，2016年在中小板上市，从事医药合同定制研发生产服务（CDMO），为国内外创新药研发企业提供工艺研发和药物生产服务。公司拥有一支近2000人的研发队伍，研发实力雄厚，激励机制灵活。2015-2019年间，公司营业收入和归母净利润的复合增速分别达到31.37%和37.72%,业绩持续高增长。2020前三季度公司实现营业收入20.83亿（+19.53%）、归母净利润5.06亿元（+38.12%）。国内CDMO行业迅速崛起。创新药研发周期长、费用高且成功率低，制药企业的研发和生产成本越来越高。为追求研发效率，制药企业开始寻求专业化的外包服务，全球CXO市场维持良好增长。CDMO能够帮助制药企业提高生产效率、减少环境污染及稳定供应链。近年来，由于人力成本优势和工程师红利，CDMO逐步向亚太地区转移；同时国内创新药行业也进入快速发展阶段。在内外双重因素推动下，中国CMO/CDMO行业规模从2014年的11亿美元增长至2018年的24亿美元，复合增长率为21.54%，并预计于2023增长至85亿美元。公司深耕工艺研究，综