光大证券：彤程新材（603650）-动态跟踪报告：强化特种橡胶助剂龙头地位，“一体两翼”初见成效

彤程新材(603650)要点深耕20年，铸就特种橡胶助剂行业第一。公司于1999年成立，是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一，主要从事精细化工新材料的研发、生产、销售和相关贸易业务。公司主营产品为橡胶用酚醛树脂，自产产品品种达180余种。2019年，公司特种橡胶助剂产量提升至9.49万吨，市占率提升至25.72%，继续保持特种橡胶助剂领域国内第一的地位。产业链向上延伸，成本优势尽显。公司将产业链向上游延伸，增粘树脂生产过程中所需的PTBP、烯烃等关键中间体基本实现自主生产。随着国内环保要求的提高，上述中间体的市场供应量减少，公司凭借关键中间体的自主生产能力，在产品质量稳定性及生产成本控制方面具有明显优势，产业链延伸优势凸显。此外，公司投资1.92亿元扩建60000吨/年橡胶助剂项目，进一步扩大自身的产能优势，并考虑进一步向下游半导体、平板显示等领域应用延伸，通过多项目规划提高自身产业链协同效应。引入巴斯夫技术，布局可降解材料。公司引入世界知名化工龙头巴斯夫的工艺技术投资6.68亿元建设10万吨/年可生物降解材料项目，其中包括有6万吨PBAT型生物降解塑料生产装置。基于巴斯夫提供的工艺技术