浙商证券：比音勒芬跟踪点评：新财年渠道扩张提速，业绩高增同时估值提升空间显著

比音勒芬(002832)投资要点2020年优秀业绩彰显龙头韧性，2021年渠道扩张提速巩固领先优势。2020年前三季度来看公司收入增速逐季提振明显，Q1/Q2/Q3收入同比分别-22%/+7%/+28%，强劲基本面表现主要来自：1）产品卡位精准带来强竞争力：迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求，产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入，设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队，面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作，“三高一新”特点突出，营销方面连续16年赞助国家高尔夫球队，并通过代言人（杨烁、田亮叶一茜夫妇）、明星及运动员街拍、《三十而已》等影视资源植入、故宫等IP联名等方式持续占领消费者心智；2）疫情下及时拥抱新零售：疫情下公司积极开展线上运营同时实施全员营销，通过私域流量运营唤醒沉睡VIP并持续拉新，并通过信息化改造、与腾讯智慧零售战略合作等方式布局新零售，带动同店销售增长；3）单店增长同时21年拓店提速：截至中报公司渠道数量仅909家，与同业相比拓展空间充分，我们估算公司20年疫情下净拓店数量仍达到80家左右，而2021