天风证券：云图控股（002539）-业绩持续超预期，公司进入发展快车道！

云图控股(002539)事件：云图控股批露2021年一季度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润1.74~1.92亿元，同比增长199.48%~230.46%；EPS0.18元~0.19元，同比增长200%~217%。农产品价格上涨，复合肥需求有望抬升农产品价格高低与农户对农产品的种植意愿高低呈正比，进而影响对复合肥的需求。2015年以来玉米种植效益大幅降低是导致复合肥需求疲软的核心因素。我们认为当前我国玉米已经出现产不足需，叠加多年库存去化，玉米价格在2020年开始快速上涨，大豆、稻谷、小麦等粮食价格也出现不同程度上涨。农产品价格的上涨，将显著提升农民种植意愿，利好上游农资需求上升，且会显著提升农民购买高品质复合肥的意愿。此外，从国家战略层面，“粮食安全”战略将使得国家从宏观层面推动粮食的种植面积扩大，也有利于肥料行业的发展公司优势：成本领先+产品升级+渠道开拓1）公司生产成本领先。完整产业链带来的低成本优势。公司已建立了除尿素以外的氮肥完整产业链，以及从磷矿资源开始的磷肥完整产业链，公司复合肥上游原料、包材基本可实现自给自足，极具成本优势。我们认为，成本低将使得公司在复合