天风证券：和而泰（002402）-净利润超预期+30.5%，汽车电子订单持续，低轨卫星芯片小批供货

和而泰(002402)计提下全净利润仍超预期，受益智能控制器大陆转移+疫情生活方式转变公司2月25日发布年报，2020全年营收46.7亿元(同比+27.85%)，归母净利润3.96亿元(同比+30.54%)，研发投入总额2.52亿元(+45.63%)，其中控制器板块毛利率21.36%(+1.22个pct)，海外营收占比超2/3。分板块看：家电智能控制器：营收29.8亿元(+16.66%)，实现逆疫情平稳增长。电动工具智能控制器：营收8.20亿元(+60.49%)，我们认为该高增长系受益海外疫情下，欧美地区生活方式的转变。汽车电子智能控制器：营收0.99亿元(+12.24%)，预计项目订单累计约40-60亿元，项目周期为8-9年，涉及奔驰/宝马/吉利/奥迪/大众等多个终端汽车品牌。健康医疗与护理智能控制器：营收0.95亿元(+225.88%)，实现快速增长，同受益疫情对生活方式的影响。射频芯片：营收1.62亿元(+13.09%)，研发投入同比+122.45%，20H2低轨卫星T/R芯片已开始小批量交付，铖昌已完成上市辅导备案登记，浙江证监局已受理并公示。订单增加推动存货与应收账款增长，长