万联证券：森马服饰（002563）-2020年业绩快报点评：Q4业绩拐点确立，期待2021年龙头全面恢复

森马服饰(002563)事件:2021年2月26日，公司发布2020年度业绩快报。2020年，公司实现营收151.7亿元，同比-21.6%，实现归母净利润8.0亿元，同比-48.2%。2020年业绩略超预期，Q4基本面拐点已确立。2020年，公司实现营收151.7亿元，同比-21.6%，实现归母净利润8.0亿元，同比-48.2%，整体业绩略超预期。分季度来看，Q1-Q4的营收分别同比-33.5%/-27.0%/-26.3%/-5.9%，归母净利润分别同比-95.0%/-98.9%/-66.8%/+142.3%。随着亏损的法国子公司在2020年9月成功剥离以及Q4纺服旺季的持续催化，公司业绩在2020Q4出现好转，存货持续下降，资产负债率降低，基本面拐点确立。成人装开展创新改革，童装多品牌持续向好。公司成人装业务在2020年持续开展改革创新，品牌定位聚焦95后新青年，强调产品的功能性、IP款以及故事性。不断改善线下门店形象的同时，加强柔性供应链的运营，快反比例从20%提升至30%。公司童装业务多品牌发展，旗下巴拉巴拉市场份额位列第一，从2020年10月份起全月实现正增长，Minibala