华安证券：大华股份（002236）-全年收入重回正增长，价值重估正当时

大华股份(002236)主要观点：事件概述公司于2月27日发布2020年度业绩快报，2020年实现营业收入264.67亿元，同比增长1.21%，收入重回正增长。2020Q4实现营业收入103.01亿元，同比增长6%。2020年实现归母净利润40.01亿元，同比增长25.51%，整体利润略超预期。收入重回正增长，经营质量持续改善从收入端来看，公司2020Q4实现营业收入103.01亿元，同比增长6%，收入增速较前三季度时的-1.59%明显提升，全年收入增速回正，行业整体呈现回暖趋势。从利润端来看，公司全年实现归母净利润40.01亿元，高于股权激励目标的38.06亿元，略超预期。如果剔除出售华图微芯获得的9.62亿元收益，加回汇兑损失的3.58亿元，以及计提的资产减值损失7.05亿元，实现可持续的净利润41.02亿元，同口径下2019年可持续净利润36.81亿元，同比增长11.43%，利润增长超越收入增速，经营质量持续改善。减值计提总体可控，应收账款有望继续优化公司2020年计提减值准备7.05亿元，其中应用账款减值准备5.14亿元，其他应收款、应收票据减值准备分别为3.95亿元和2.07