民生证券：星源材质2020年业绩快报点评：隔膜销量高增长，盈利能力有望改善

星源材质(300568)一、事件概述2月26日，公司发布业绩快报，公司2020年营收9.72亿，同比增长62.14%，归母净利润1.19亿，同比下降12.74%，扣非后归母净利润0.94亿，同比增长106.97%。二、分析与判断2020年扣非后归母净利润高增长，Q4业绩同环比持续提升公司2020年归母净利润1.19亿，同比下滑12.74%，主要是由于公司2019年非经常性损益高达0.91亿（主要是政府补贴），而公司2020年非经常性损益对净利润影响金额约0.24亿，公司去年扣非后归母净利润同比增长106.97%，则较好反映去年公司经营情况持续改善。公司2020Q4营收3.62亿，同比增长329%，环比增长34%，归母净利润0.16亿，同比实现转正，环比下降48%。Q4业绩环比下滑，主要是由于Q4承担与Celgard诉讼费用预计约3000万，以及股权激励费用计提预计约1000多万，若将以上两笔费用加回，则Q4归母净利润5500万以上，同比环比均实现高增长。隔膜销量快速放量，预计今年出货有望持续高增长，产能扩张加速公司去年隔膜销量预计达到7亿平左右，同比实现翻倍增长，湿法隔膜占比预计60%