华安证券：鸿路钢构（002541）-具备稀缺性的钢结构制造龙头

鸿路钢构(002541)专注钢结构制造的龙头企业，ROE有望持续提升公司主要从事钢结构及相关围护产品的制造和销售，凭借多年积累的丰富行业经验和技术实力，目前已发展成为我国钢结构制造领域龙头。2016年以来公司专注发展钢结构制造业务，从新签销售合同来看，2020年1月-12月累计新签销售合同额约173.68亿元，同比增长16.24%，其中，钢结构工程订单1.92亿元，钢结构制造订单171.76亿元，占比达98.9%。专注钢结构制造业务后，公司ROE（加权）已由2016年的低点4.89%升至2019年的11.96%。我们认为随着行业集中度提升和公司自身壁垒的不断积累，终端产品提价具备必然性，同时公司产能不断释放会扩大规模效应，ROE有望持续提升。钢结构延续高景气，集中度提升具备确定性2016年以来装配式建筑政策进入密集投放期，其中钢结构建筑的推广力度更大，并且国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，同时积极推进钢结构住宅和农房建设。装配式钢结构（PS）造价的人工费仅为装配式混凝土结构（PC）的60-70%，我们预计随着劳动力成本上升和PS企业规模效应提升，两者的价差将持续缩小。当前我国