光大证券：森马服饰（002563）-2020年业绩快报点评：20Q4业绩现好转，期待21年主业销售和盈利能力修复

森马服饰(002563)事件：公司发布业绩快报，2020年实现营业收入151.67亿元、同比下降21.56%;营业利润11.52亿元、同比下降46.47%;归母净利润8.02亿元、同比下降48.21%符合预期，EPS0.30元。另外，公司公告20年新计提存货跌价准备4.55亿元等、合计计提资产减值准备5.56亿元，结合存货转销等因素合计增加20年归母净利润323.24万元、对合并报表影响较小。分季度来看，20Q1~Q4公司营业收入分别同比-33.51%、-26.95%、-26.30%、-5.90%,单四季度收入降幅已经明显收窄，另外考虑到公司法国子公司Kidiliz自20年9月开始出表、估计原有业务方面Q4收入同比已经转正、个位数增长；归母净利润分别同比-94.96%、-98.90%、-66.79%、+142.30%,其中Q4增速转正、一方面为处于亏损的法国子公司出表、对公司业绩拖累减轻，另一方面估计原有业务盈利能力亦有修复。原有址劳拆分来看：1)分品类，预计20年童装表现相对好于休闲装；20年前三季度童装和休闲装收入分别同比下降双位数、下降30%以上。2)分渠道，线上渠道20年全年收