财信证券：奇安信（688561）-网安龙头持续增长，利润实现渐行渐近

奇安信(688561)投资要点：事件：奇安信披露2020年业绩快报。2020年，公司实现营业收入41.65亿元，同比增长32.04%；归属于上市公司股东的净利润为-3.29亿元，上年同期为-4.95亿元，亏损同比收窄33.62%。网安领军公司持续成长。奇安信是我国网络安全行业领军公司，专注网络攻防技术，在云安全、终端安全等多个领域处于行业领先水平。深厚的技术积累为公司业务成长奠定基础，在与360集团分家后公司营收规模呈现出持续性的扩张态势，2017-2020年公司营收CAGR约为59%，迅速成为网络安全业务规模最大的A股上市公司。与360的分家后，公司得到了中国电子（CEC）的正式举牌，CEC于2019年5月以人民币37.31亿元持有奇安信22.59%股份，成为公司第二大股东，使公司在党政、国企等业务领域更具竞争力。规模效应初步显现，利润实现渐行渐近。公司2020年毛利率为59.55%，较2019年提高2.83pct。我们认为公司毛利率提高主要受益于：1）安防市场由以硬件为主的传统被动防御转向体系化的主动防御，摆脱嵌入式模式的安防产品更能体现规模效应；2）公司重点推动的“鲲鹏”、“诺亚