天风证券：珠江啤酒（002461）-结构升级持续推进，全年业绩实现稳健增长

珠江啤酒(002461)事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现营收42.49亿元，同比增长0.13%，实现净利5.69亿元，同比增长14.43%。其中2020Q4实现营收7.42亿元，同比下降1.78%，实现净利0.64亿元，同比增长48.60%。收入符合预期，业绩略超预期。产品结构升级显著，全年收入平稳增长。公司20年实现营业收入42.49亿元，同比增长0.13%，其中四季度受疫情反复影响，单四季度实现营收7.42亿元，同比下降1.78%。疫情影响下全年收入仍然能维持平稳，主因产品结构升级贡献所致。一方面，在疫情影响下，2-3月份啤酒销售基本停滞，公司全年销量实现119.94万吨，同比减少4.65%。另一方面，公司由于流通渠道的销量占比70%，结构升级并未受到餐饮端的显著影响，全年在纯生和新品零度的带动下，产品结构持续提升，预计吨价提升4-5%，其中纯生占比提升至39%，新品97纯生反馈良好。近年来公司不断致力于产品结构升级，陆续推出新款零度和珠江LIGHT，未来随着产品结构的持续优化，公司营收或将保持稳健增长。毛利率改善叠加降本增效有力推进，利润维持快速增长。2020全年