民生证券：天奈科技点评报告：CNT龙头开启增长，新增产能打开新市场

天奈科技(688116)一、事件概述2月24日，公司发布业绩公告，2020年公司实现营收4.7亿元，同比+22.1%，归母净利润1.1亿元，同比-1.4%。公司同时发布公告，宣布分别投资不超过10亿元和0.5亿美元分别在江苏常州和美国内华达州里诺市建设碳纳米管产品的生产线，公司预计常州项目达产后年销售可实现年收入约23亿元，项目内部收益率约为29.44%（税后），投资回收期约为5.92年（税后）；美国项目达产后可实现年收入约3.8亿元，项目内部收益率约为19.17%（税后），投资回收期约为6.6年（税后）。二、分析与判断20Q4业绩回暖，CNT龙头有望维持增长公司是CNT行业龙头公司，2019年国内市占率达34%，拥有比亚迪、CATL、ATL等优质客户。20Q4公司的营收/归母净利润分别为1.56/0.32亿元，同比+83%/+68%，延续了回暖势头。得益于动力电池销量增长、CNT对传统导电剂的替代和未来硅基负极的普及，公司业绩有望高增。疫情叠加Q4原材料NMP涨价，全年毛利率下滑，长期看有望缓解20Q4NMP单吨均价相比20Q3上涨0.35万元/吨，同时上半年疫情影响下产能利用率偏低