太平洋证券：卫星石化（002648）-单季度及全年业绩均创历史新高，未来成长更可期

卫星石化(002648)事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业总收入107.73亿元，同比下降0.05%；营业利润19.06亿元，同比增长31.73%；利润总额19.00亿元，较上年同期上升30.90%；归属于上市公司股东的净利润16.55亿元，同比增长30.04%；基本每股收益1.52元，同比增长26.67%。1、20Q4业绩超预期带动2020年业绩创历史新高2020年Q1-Q4，公司单季度分别实现归母净利润0.4亿元（新冠疫情影响，非正常情况）、4.34亿元、4.28亿元、7.53亿元。其中第四季度归母净利润同比增长115%，环比增长76%，单季度利润创历史新高。我们分析主要由于（1）公司各装置运行稳定，成本控制优化。（2）20Q4，国内经济复苏，美元贬值，油价中枢向上，公司聚丙烯、丙烯酸及酯系列产品价格上涨，价差扩大叠加原料乙烷库存收益。比如聚丙烯价差（+122元/吨），丙烯酸价差（+2056元/吨），丙烯酸丁酯价差（+2122元/吨）环比扩大。2、C3产业链持续扩张巩固龙头地位，业绩靓丽持续向好公司自成立以来一直专注于C3产业链的打造，特别是上游引进丙烷脱氢（PDH）装置解