信达证券：浙江美大（002677）-Q4业绩延续高增长，费用控制效果显著

浙江美大(002677)事件：公司发布2020年度业绩快报，实现营业收入17.71亿元，同比增长5.13%；归母净利润5.43亿元，同比增长18.07%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长18.9%。Q4单季收入5.94亿元，同比增长9.56%；归母净利润2.08亿元，同比增长33.68%。Q4收入增速略有放缓，线上渠道快速增长：2020Q3公司收入同比增长21.16%，Q4增速略有放缓。集成灶行业景气度持续向上，奥维云数据显示，Q4行业全渠道零售量、额同比增长24.06%、30.52%，较Q3提升3.03/5.37pcts；线上和线下渠道齐增长，零售量、额分别同比提高32.85%、39.43%和21.11%、28.59%。美大乘行业扩张东风，线上渠道表现出色，根据淘数据，Q4美大线上销售高速增长，销售量、额分别同比增长487.86%、571.7%，环比保持高速增长趋势。降本增效成果显著，产品结构改善对冲原材料影响：受益于公司销售费用和管理费用控制良好、降本增效成果显著，Q4业绩延续高增长，营业利润率为41%，较Q3提升4.39pcts；Q4净利润率由19年同期的28.67%提升6.