申港证券：电子行业研究周报：英伟达业绩指引超预期，美光认为内存墙加剧

投资摘要： 英伟达财年三季度业绩指引超预期，采购承诺单季度增加约1600亿美元，AI服务器价格或调涨。根据闪存市场和华尔街见闻，英伟达发布截至7月26日的2027财年Q2报告，季度营收同比/环比增长106%/18%，Non-GAAP下毛利率75.0%，环比持平。营收占比92.5%的数据中心业务同比/环比增长117%/18%，增长好于边缘计算部门。财年Q3营收指引环比增长10%-14.5%，中值1080亿美元高于市场预期。公司预计财年Q3毛利率约74%，将在财年Q4触底至71-72%，源于内存价格涨幅超预期且持续攀升，预计价格调整措施将于2028财年Q1生效带动毛利率回稳至72%至73%。公司未来供应采购协议单季增加约1600亿美元至2790亿美元，增加部分主要来自存储长协。媒体报道称内存成本飙升，公司或上调其服务器价格约15%，具体涨幅将取决于芯片和内存配置。VeraRubin全面投产并开始发货，公司预计其将在财年Q3贡献约20%的数据中心营收，有望成为爬坡放量最快的一代产品。 公司认为推理需求正成为新的增长主线，AI从训练模型进入让模型大量工作的阶段，公司交互式AI推理加速系统Gro