中国银河：纺织服饰行业2026年度策略报告：户外领航增长，聚焦全球制造

核心观点 2025年行业回顾：2025年服装零售迎来温和复苏，1-10月实现服装零售额12053亿元，同比增长3.5%，服装消费边际改善迹象更为清晰。出口方面，2025年中美关税博弈加剧，同时部分国际大牌产品面临较大竞争压力，拖累全年出口表现。2025年1-10月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为1.8%和-3%，同比下滑4.0/3.7pct，出口数据整体表现疲弱。 2026年展望：随着“十五五”规划明确将坚持扩大内需作为战略基点，叠加政策持续催化，纺服行业整体市场需求预计仍维持低速平稳增长，其中户外运动赛仍是高景气赛道。上游纺织制造方面，短期内关税扰动或将边际减弱，龙头公司已凭借国际化产能布局实现多元供给，我国对美服装出口2025年同比下滑9.53%，未来大概率将延续下滑态势，需重点关注布局国际化产能和绑定优质的客户龙头企业。 2026年投资策略：户外运动服饰：2026年户外赛道仍是重点聚焦方向，主要源于户外行业的持续高景气：（一）场景细分多元，专业户外、日常休闲、商务三大方向不断深化，为运动户外服饰品类创新提供丰富载体。（二）参与人群与消费规模扩容，户外运动渗透率持续提升，驱动整