西南证券：天能股份（688819）-老树“新”花，铅碳储能或成新增长点，展望欧储放量后利润兑现

天能股份(688819)投资要点事件：公司发布2022年业绩快报，报告期内实现营业收入417.8亿元，同比+7.9%，实现归母净利润19.0亿元，同比+38.9%。对应22Q4实现营业收入117.4亿元，同比-8.4%，实现归母净利润4.8亿元，同比-29.1%。全年铅蓄电池销售约105GWh，领先下游行业增长。2022年，公司铅蓄电池下游两轮车行业飞速发展，带动公司销量超预期增加。全球电动车网数据显示，2022年我国两轮车总销量达6007万辆，同比增长约20%。存量市场增速预计约8%，较2021年均存在显著扩张。经测算，公司两轮车用铅酸电池销量跟随下游市场增长，达到100GWh，同比+8%。同时，公司积极开拓铅蓄电池应用场景，48V启动启停电池、备用储能等下游客户均有所突破，预计2022年铅蓄电池总销量将达到105GWh。此外，公司锂电业务持续推进，预计2022年出货约3GWh，主要由新增工商业储能产品拉动。铅炭储能需求广阔，有望成为传统铅蓄业务的新增长点。2022年，铅炭储能技术在《“十四五”新型储能发展实施方案》等指导文件中被多次重点提及，铅炭储能作为最早期的新型储能方案，重新回