工银亚洲研究：“对等关税”后亚太经济怎么看？-RCEP国家2025年经济金融回顾及2026年展望报告

经济增长方面，关税不确定性扰动、积极政策发力共同影响下，2025 年 RCEP 国家经济增速整体小幅降温，经济表现呈“制造型国家（中日韩越）＞资源型国家（印尼澳新）＞服务型国家（马泰菲新）”分化格局。与年中展望相比，服务型国家增长韧性逊于预期。展望 2026 年，积极政策延续、关税摩擦减弱、技术创新三条线索预计主导 RCEP 国家经济增长中枢小幅回升，“制造型国家＞资源型国家＞服务型国家”格局有望延续，预计（1）“抢出口”放缓，但高科技周期景气持续、供应链重构推动制造型国家工业品外需温和增长，叠加积极财政政策提振内需，预计带动制造型国家增长领先；（2）大宗商品价格企稳推动资源品外需回暖，叠加内需温和回升，预计支持资源型国家增长居中游；（3）国际游客增长放缓、“抢进口”红利边际减弱、经济转型成果待观察，或拖累服务型国家增长偏缓。