海通国际：方邦股份（688020）-可剥铜/薄膜电阻验证顺利，突破日商/美商垄断

方邦股份(688020)事件：公司发布业绩快报，全年收入3.13亿元，同比增长7%，净利润-6802万元，扣除非经常性损益的净利润-8209万元。四季度亏损较三季度有所收窄。电磁屏蔽膜稳步复苏，手机大客户/ARVR/汽车提供增量：受手机需求下滑影响，公司2022年电磁屏蔽膜业务收入同比下降22%。伴随手机需求逐步回暖，以及大客户突破，我们认为电磁屏蔽膜业务将重回增长轨道。另一方面，ARVR/汽车中控屏幕、ADAS等将带来增量需求，我们预期公司2023/2024年ARVR及汽车电磁屏蔽膜收入约600/2000万元，占公司电磁屏蔽膜总收入3%/7%。可剥铜远期空间可观：根据我们的测算，公司远期可剥铜收入有望达到10亿元量级，主要市场来源于：1）三星及苹果类载板的可剥铜被三井垄断，公司有望获取一定市场份额；2）可剥铜有望向BT载板渗透，同时可剥铜搭配BT树脂的新材料或形成ABF的平行方案，解决上游“卡脖子”问题；3）3um及以下线宽的IC载板需要采用可剥铜进行制备。公司披露目前可剥铜已通过载板厂商测试，并通过了部分终端的首轮验证。薄膜电阻打破海外垄断：电阻薄膜主要应用于智能手机声学部件，其市