东兴证券：美伊停火点评：油价系统性风险下降-260409

主要观点： 从停火长度来看，本次停火让短期内双方再度冲突的概率显著下降。今年11月美国中期选举在即，一般来说，9月进入选举关键时间，由此倒推，油价需要在6月前有效下降。而停火两周的时间点为4月22日（北京时间），如果再次冲突，留给油价回落的时间过短。同时，霍尔木兹海峡长期封锁将影响亚洲的工业品供应链，最终导致美国面临进口品价格与油价的双重冲击，美国通胀压力将显著提高，最终影响美联储年内降息计划和中期选举。 从谈判基础来看，双方谈判基于伊朗方面的提议而非美方。虽然美方的十五点协议与伊朗的十点协议几乎没有交集，但最终未来两天的谈判是基于伊朗方面的提案，这说明谈判的基本形势较之前有根本转变。 双方谈判团均为具有正式官职的官员，特别是美方将由一直反对冲突的副总统万斯为代表。相比之下，2月份美方的谈判代表库什纳和维特科夫均在美方内阁无正式官职。 从调解人来看，巴基斯坦的影响力较阿曼有较大差别。巴基斯坦与中美双方的外交关系长期均较为友好，也是具备核武能力的穆斯林国家。本次停火前，巴基斯坦、土耳其和沙特都有介入，让本次停火谈判的可信度提高。 从军事来看，冲突前美方对伊朗的军备有明显的误判，而美方虽然