德邦证券：九典制药（300705）-重磅产品酮洛芬凝胶贴膏获批，贴膏产品矩阵将持续助力公司业绩增长

九典制药(300705)事件：3月3日，药监局公布九典制药的酮洛芬凝胶贴膏于2月28日获批。凝胶贴膏市场，高稀缺，高成长，仍有较大增量。1）预计疗效明确、使用体验感较好的化药凝胶贴膏将对传统贴膏进行替代。我国有良好的贴膏使用传统，中药、中成药等成分复杂，疗效不明确的产品仍有大量使用，橡胶贴膏等气味较大、使用体验感较差的贴膏产品也比较常见，疗效明确的化药贴膏目前还没有被广泛使用，预计未来化药贴膏占比将进一步提升。2）在消炎镇痛领域，经皮给药可对注射及口服制剂产生替代。非甾体抗炎药品种，注射剂占比仍较高，经皮给药方式因具备血药浓度稳定，安全性及疗效较好等优点，可以对注射及口服消炎镇痛产品产生一定程度的替代。用药结构上看，从中药领域向骨骼与肌肉领域转变的趋势非常显著。洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量，支撑公司业绩高增长：公司明星产品洛索洛芬钠凝胶贴膏于2017年获批，2019年被纳入乙类医保，产品快速放量带动公司业绩高增长，2017年公司收入5.3亿，归母净利润0.7亿元，2021年公司收入为16.3亿元（17-21年CAGR为32.1%），归母净利润为2亿元（17-21年CAGR为31.1%），