德邦证券：海正药业（600267）-经营效率+盈利能力持续改善，老牌药企焕发新机

海正药业(600267)投资要点经营效率持续改善，老牌药企焕发新机：海正药业是集“研产销”为一体的综合性药企，2019年以来持续进行“瘦身优化+管理改革”战略，经营效率持续提升，财务指标不断修复，此外期间还推出股权激励计划提高了公司整体经营动力。随着公司治理水平的改善，2020年海正药业扣非归母净利润回正，2022年实现扣非归母净利润3.1亿元，23H1公司销售净利率达7.1%，达到新高，看好公司后续盈利能力持续提升。瀚晖制药贡献稳定现金流，多个大单品有望带动业绩增长：瀚晖制药是国内唯一成功的原研药地产化案例，瀚晖制药作为国内领先的CSO平台，具有管线丰富+销售能力突出（尤其在抗感染、心血管等领域）+产品力强的优势，瀚晖制药归母净利润连续多年高增长，从2016年的3.5亿元增长到2022年的8.4亿元（CAGR:15.5%），目前相关产品集采已经落地，随着新品逐渐上市放量未来瀚晖制药后续业绩确定性较强。其中辉瑞原研药产品力强市占率稳定，目前多达一、玫满、甲强龙等产品批次性地产化，未来有望贡献稳定现金流。新品方面，自研降脂产品海博麦布市场空间和格局良好，且进入医保目录未来放量可期，引进产