华源证券：宏观深度报告：TACO压力指数研究方法与计算详解-260517

TACO指数（美国当局政策调整压力指数），用于量化美国特朗普当局在市场压力下的政策调整行为，本研究覆盖2017-2026年两个执政周期，共识别18起相关事件，其中第一任期7起、第二任期11起。该指数对市场驱动型A类事件解释力较强，对政治驱动的B类、惯性预防型C类事件预测效果有限。 特朗普第一任期采用美国股市（本文股市均指美国股市）单一触发器，当日数据预测A类事件命中率仅20%；引入“决策酝酿期”改用事件前5天数据后，命中率提升至80%，我们认为原因是政策调整决定多在市场压力峰值酝酿，宣布时市场已反弹，当日数据无法反映真实压力。 特朗普第二任期采用股市、债市、油价三重触发器，任一指标达40分警示水平即推高指数，两项及以上达标额外加15分，关键阈值为10年期美债收益率4.2%、WTI原油70美元/桶。该机制下，第二任期事件日数据预测A类事件命中率达88.9%，有效弥补了单一信号的不足。 两个任期政策模式存在本质差异：第一任期政策节奏渐进，调整多为策略性安排且滞后于市场压力峰值；第二任期政策推进节奏更快，市场反应不充分，调整为被动响应且与市场压力高度同步。 指数按分值分为五档：0-20分为低