中信期货：金融衍生品策略日报：股市关注持续性，债市关注资金面-260624

一，地缘局势缓和，黄金出现反弹，其二，证券为代表的大金融罕见异动，作为市场风向标间接带动市场情绪，其三，日韩股市偏强，显示市场对于美联储加息的负向扰动脱敏，宏观风险可控为近期反弹创造了条件。同时结构层面的问题仍存，首先，微盘指数虽翻红，但整体跑输核心宽基指数，资金虹吸问题仍存，其次，期权持仓量PCR等指标进入相对高位，目前位置与5月中上旬水平相当，情绪上有一定过热的情况。故操作层面，对于盘面保持一份谨慎，短期建议降仓并观察中证500指数能否阶段新高，若突破则回补仓位，若回调则等待更好的低吸窗口。 股指期权⽅⾯，午后隐波同步标的抬升。波动率层面，早盘各品种隐波震荡回落，午后随着标的走强再度上行，说明当前行情仍由资金风偏改善驱动，期权端暂未转入右侧降波逻辑。情绪指标方面，科创50、创业板等品种持仓PCR进一步抬升并超过前期高位，反映资金对科技方向的参与意愿仍强，但看涨交易拥挤度和高位波动风险继续累积。整体看，近期缩圈效应延续，但演绎已较为极致，方向上仍可顺势偏多但不宜追高。策略方面，若已有现货底仓，可考虑买入看跌期权保护既有收益，同时保留上方参与空间；期权端可关注认购牛市价差，以控制多头配