大同证券：钢铁行业周报：成本支撑力度强化，钢价稳中有升

核心观点 供给端：供给端由温和复产转向可控收缩，产量再度回落。行业日均铁水产量环比降至237.61万吨，高炉开工率微升、产能回落，钢厂盈利率下行至32.46%，亏损面扩大倒逼钢厂检修减产，复产节奏显著放缓。五大钢材产量全面收缩，螺纹钢产量环比下降1.24%至180万吨附近，建材、板材同步减量，核心原因是长短流程钢厂利润持续承压。库存端持续去化，螺纹钢去库贡献突出，行业供给过剩格局边际改善。 需求端：结构性分化明显，建材企稳、板材走弱。螺纹钢表观消费量小幅回升至196万吨，建材成交放量，市场情绪有所修复；但制造业用钢偏弱，热卷表观需求回落超10万吨，冷轧、中厚板同步走弱。终端基本面依旧偏弱，地产销售、投资及新开工持续低迷，基建资金到位缓慢，持续压制建材需求上限。欧盟、日本贸易壁垒持续升级，出口改善的持续性存在不确定性，当前市场仍处于淡旺季交替的验证阶段。 价格端：钢价震荡偏强、重心上移，行情呈现强成本、弱需求特征。受焦煤紧缺涨价、焦炭提涨预期支撑，黑色系整体走强，现货价格普遍上行。但成材基本面尚未修复，螺纹、热卷库存总量与库销比仍处近年高位，价格上涨完全依托成本推动，缺乏终端需求支撑。