德邦证券：西藏药业（600211）-23年收入指引超预期，重磅产品新活素正高速放量

西藏药业(600211)投资要点事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入25.5亿元，同比增长19.5%，实现归母净利润3.7亿元，同比增长77.0%，实现扣除非经常性损益净利润3.7亿元，同比增长453.6%。新冠疫苗项目拖累影响当期利润，还原后经营净利润近7亿元。2022年，公司对俄罗斯疫苗项目相关长期资产、存货计提减值损失及开发支出转费用化共计3.27亿元，影响了当期利润，还原后实际净利润近7亿元。核心品种新活素方面，2022年收入达22.5亿元，占公司总收入比约88.1%，对应销量616万支，同比增长33.7%，新活素作为公司收入主要来源，2023年整体销售或有望超预期。依姆多受集采及原料药供应波动的影响，2022年收入为1.65亿元，同比下滑45.2%，考虑到公司已顺利完成“依姆多技术转移”中国市场原料、辅料、包装材料及成品方法学验证/确认等工作，预计该产品未来市场销售有望企稳。毛利率和净利率方面，受新活素占比不断提高影响，2022年公司毛利率和净利率分别为94.3%和14.7%，相较于去年同期分别提升4.7和4.7个百分点。23年收入指引超预期，核心创新药新活