浙商证券：爱玛科技22年业绩快报点评报告：Q4大超预期，23年有望持续进击

爱玛科技(603529)投资要点事件：公司披露22年业绩快报1）22年营收208.02亿元，yoy35.09%；归母净利润18.45亿元，yoy177.89%；预计全年总销量1080-1100万辆，以下限来算，同比增长26.05%，ASP1929元，yoy7.17%，单车净利171.11元，yoy120.46%。2）22Q4营收35.74亿元，yoy24.33%；归母净利润4.69亿元，yoy442.89%；预计单Q4销量168-190万辆，以下限来算，同比增长7.92%，ASP2123元，环比提升12.81%，单车净利278元，虽有淡季与疫情扰动，但大超预期。单Q4再度超预期，彰显公司作为消费品品牌龙头的竞争壁垒1）渠道：老牌行业龙头，手握各地优质且稀缺的经销商资源，渠道基础难以复制。21年之前受限于上市战略规划，扩张较为谨慎；21年上市后，渠道加速扩张的同时，仍伴随效率提升而非减损，足以表明公司是以来强渠道效率取胜。23年公司渠道持续高质量扩张可期。2）品牌：行业非一日而起，历经20年角逐，公司品牌早已脱颖而出。一方面，量增驱动因素并非以价取胜，相反，终端零售价预计同业相比有较强溢