国信证券：食品饮料行业周报（25年第45周）：需求淡季催化减少，关注B端消费场景复苏

核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计下跌1.80%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.88%，跑输沪深300约3.15pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌0.65%，跑输恒生消费指数0.34pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安记食品(50.23%)、海欣食品(31.91%)、西王食品(10.26%)、金字火腿(9.08%)和香飘飘(8.98%)。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：行业短期供需不平衡问题仍然突出，提前布局中长期优质标的。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑，建议积极布局啤酒板块，继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需迎来改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续，龙