海通国际：首次覆盖：光伏收入确认仍有保障，2025E半导体领域用射频电源有望高增长

工业电源领导者。英杰电气主要专注于电力电子技术在工业各领域的应用， 从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备以及新能源汽车充电 桩/站的研发、生产与销售。经过 20 多年的创新发展，成功研发了国内首台 相应技术参数的全数字单晶炉加热直流电源、全球首台 36 对棒多晶硅还原炉 电源、国内核电站功率控制器主要供应商等，创造了工业电源领域多项"首个 "和"唯一"，已成为国内功率控制电源、特种工业电源设备的强势品牌供应商。  公司成长的新旧动能的转换关键期。2024 年前三季度公司的订单约 14 亿元 左右，同比有所下降，主要是光伏行业的订单下降较为明显，同比下降超过 50%；半导体电子材料行业的订单 3.28 亿元，同比增长超过 10%；其他行业 （包括储能和充电桩）的订单 4.48 亿元，同比去年基本持平。我们认为公司 接下来的发展重点包括但不限于：①、光伏设备电源的海外出口，以及光伏 行业下游客户的海外建厂，如果有新设备投入便有新订单的需求；②、包括 集成电路用设备在内的半导体电子材料用电源产品的不断扩大销售规模； ③、新能源充电桩