华安证券：银行股大涨，同业拆借利率下降

展望银行股21Q4-22Q1:（a）宽信用概率极大——银行信贷规模上升，不良率下行（基数变大），长端国债利率上行，银行股大涨。宽信用在社融增速向下的当下，可能性极大。近日，十年期国债利率上行，中美长端利差小幅反弹，美元指数下行，然后人民币升值。如果过程反向，人民币贬值预期将刺激资本外流，叠加金融摩擦将冲击经济增长以及资本市场，社融疲弱的时候，这种情况大概率要避免。（b）预期前置——一般而言，一季度社融增速高，银行投放较快，不良率向下。对于22Q1的预期，叠加年末pb估值技术性打折，银行股一般表现较好。年末行情一般会持续至Q1，然后新一轮的担忧开始。（c）胜率高+赔率中的银行股，是当下的优化解：押注最后两个月的轮动是目前股市最难的问题，成长风格回调之后，轮动了周期，医药，消费和金融，其根本是估值高低切换，基本面好的低估值品种的任何利好，都刺激了股市反应——Livermore所言股价阻力最小的方向。（d）银行股完全可能在未来的交易日回调，但是在(a)+(b)的理由下，大幅下跌的可能性极小，回调风险仍可通过分期买入和股指空单来对冲。锁定风险，才能谈收益增强。目前押注不同风格的本质是在安全的买