国投期货：4月官方PMI数据快报-260506

4月份制造业PMI为50.3，较上月小幅回落0.1个百分点，但连续两个月位于荣枯线以上，且高于过去五年均值。非制造业(49.4)再度收缩，综合PMI(50.1)维持扩张。价格分项继续处于近年来高位，主要原材料购进价格63.7、出厂价格55.1，成本-价格“剪刀差”扩大至约-8.6，提示中下游利润挤压压力上升。生产指数51.5继续抬升，新订单50.6虽较上月回落但仍处于扩张区间，显示复工后生产保持韧性、需求扩张斜率放缓。新出口订单50.3，时隔两年首次站上荣枯线，边际利好外需链条。生产经营活动预期54.5(+1.1pct)，连续三月回升；采购量51.1(+0.2pct)，显示企业在预期改善下适度补库与备货，增强短期生产动能。中小型企业均升至扩张区间，中小企业景气改善有利于扩张面扩大。非制造业方面，服务业指数49.6、建筑业指数48.0，均低于荣枯线，短期拖累总体景气度；但服务业业务活动预期指数上升至55.4，建筑业预期50.5持平，综合预期改善，企业对后续保持谨慎乐观。总体来看，制造业维持温和扩张、外需对冲内需偏弱，不过景气基础仍需非制造业修复与成本缓释配合。