光大期货：大类资产策略周报-260407

摘要 大类资产配置：关注伊朗局势发展 1.海外宏观：美国强经济与地缘不确定性的博弈 (1)美国制造业面临成本飙升压力：美国3月制造业PMI录得52.7，较2月的52.4小幅上升，连续三个月延续扩张态势。但内部结构分化加剧，新订单增速放缓，就业仍处于紧缩区间，同时成本压力显著上升，显示制造业复苏在地缘冲突与政策不确定性影响下仍面临挑战。4月6日是特朗普推迟十天打击伊朗能源设施的最后期限，持续关注美伊局势对全球通胀预期的影响。 (2)3月就业反弹更多是修复：3月非农就业人口增加17.8万人，远超市场预期，3月失业率降至4.3%；2月就业由下降9.2万人下修至下降13.3万。2月与3月数据的巨大反差，主要源于罢工活动导致的医疗保健业就业波动，并且战争对就业市场的实质影响并未计入统计，预计对美国经济“滞胀”的担忧将在后续月度数据中逐步显现。尽管失业率保持低位，就业市场整体仍呈现“低招聘、低裁员”的停滞状态。自愿离职与劳动参与率同步下滑，并且薪资环比增速降至0.2%，或反映出求职者往往面临僧多粥少的困境。 (3)通胀反弹压力下的强消费能否延续：尽管就业增长疲软、消费者信心低迷，但美国民众的消费能