德邦证券：阳谷华泰（300121）-下游回暖助剂盈利修复，在建项目驱动未来成长

阳谷华泰(300121)投资要点集高品质、全系列、一揽子供应方案的行业龙头。公司是全球橡胶助剂产品序列最齐全的供应商之一，2007年以公司为依托组建了国家橡胶助剂工程技术研究中心后，公司开发并产业化一系列新产品，包括利基产品防焦剂CTP、连续法不溶性硫磺、绿色工艺促进剂、高价值小品种PK900、TBSI以及均匀剂等，形成标准橡胶化学品、预分散橡胶化学品、不溶性硫磺、加工助剂、橡胶防护蜡、树脂类等六大产品体系。2022年前三季度，公司实现营业收入26.97亿元，同比提升34.7%，实现归母净利润4.39亿元，同比提升78.2%。受益于防焦剂CTP盈利能力提升，2022年前三季度毛利率相较于2021年提升4.95pct至27.78%。下游底部回暖提振助剂需求，行业集约化、绿色化利好盈利修复。橡胶助剂行业中近90%的橡胶助剂应用与汽车相关，约70%需求用于轮胎生产。随着下游回暖，轮胎开工率触底反弹，2023年3月2日半钢胎开工率73.85%，环比提升0.19pct，同比提升13.46pct；全钢胎开工率69.33%，环比提升0.44pct，同比提升11.85pct。轮胎库存流通天数亦呈现出下