国海证券：传媒：谷歌拟下调基于订阅的应用抽成至15%，巨人拟收购淘米网络

投资要点我们认为目前传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期看，新的通信技术及ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇；短期看，渠道格局稳定的背景下，优秀的内容公司仍有通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升的机会。新一轮监管落地有利于行业中长期发展。基于此，给予行业“推荐”评级。传媒主要推荐游戏板块，低估值已包含政策预期，重磅新品上线或标志监管对游戏公司对未成年人保护等要求积极响应的认可。各大游戏公司新产品周期开启，近期新品表现优秀，出海为国内游戏公司增长提供动力。云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，下周Facebook或更名为元宇宙相关，有望中长期提升行业估值。视频板块超前点播关闭不影响行业中长期提价及要素成本下降逻辑，建议积极布局。营销板块分众传媒中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。十月草根调研显示刊挂率维持高位。重点关注三七互娱、芒果超媒、泡泡玛特、吉比特、分众传媒、完美世界。教育板块中办、国办高规格政策发布带动职教板块估值修复，建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科相关机