国金证券：家电行业深度研究：从品类、品牌两维度看清洁电器竞争格局

投资建议行业策略：清洁电器持续高景气，扫地机器人与洗地机将成为两大主品类。扫地机行业竞争格局未定，但龙头厂商技术与研发占优，新兴品牌唯有凭借产品颠覆式创新破局；洗地机领域添可护城河牢固，预计行业将维持一超多强格局。推荐组合：我们看好扫地机与洗地机双龙头科沃斯（603486.SH），先发优势显著；技术底蕴深厚，研发实力强的石头科技（688169.SH），洗地机U10新品有望放量成为公司业绩新的增长点。行业观点清洁电器持续高增长，扫地机器人与洗地机将成为两大主品类。清洁电器解决的是家庭清洁的高频痛点，用户群体广，市场空间广阔。2020年清洁电器市场规模240亿，同比增长20%，2015-2020年CAGR5为25.9%，远超同期家电行业整体规模复合增速1.9%。从品类竞争格局看，扫地机器人/无线吸尘器/洗地机目前是清洁电器的三大细分品类，2020年线上销额占比分别为42.5%/32.8%/6.2%。洗地机功能上更加契合中式家庭“扫地+拖地”的清洁需求，对无线吸尘器替代趋势明显，将和扫地机成为清洁电器市场的两大主品类，预计2021/2023/2025年两大品类整体销额占比合计为58.5%/6