海通国际：Preview：品牌复苏势头稳步延续，大中华地区维持强劲态势-260408

事件：我们与BurberryIR团队进行了Preview交流，公司维持整体指引不变，我们维持对公司的优于大市评级。同时，结合近期外部环境变化与最新汇率变动，我们对公司的预测进行了小幅调整，下调目标价至13.28英镑，有21.7%的上行空间。 尽管中东局势在一定程度上压制4QFY26（对应日历年1Q26）零售表现，但大中华区有望维持强劲态势，我们预期Q4零售可比销售同比增长3.4%。 EMEIA市场Q3可比销售增速已从2QFY26的+1%放缓至持平（0%），叠加中东地缘冲突对EMEIA区域的游客人次和出行动线产生压制，预计Q4EMEIA可比销售仍将面临逆风但影响有限，我们下调4Q可比销售增速至1%。 大中华区在Q3为表现最强区域、同比增长6%，主要由本地消费驱动，区域内GenZ客群保持双位数增长，叠加公司针对农历新年加大营销投入、增加品牌大使数量并推出春节胶囊系列，显示BurberryForward下品牌与产品策略在中国市场仍具较强拉动作用，我们预计大中华区仍将维持相对领先的增长表现，4QFY26可比销售增速约为7%。 美洲市场需求韧性仍在，我们预计Q4同店销售增速约为3%，高于Q3的+