国金证券：房地产行业研究：并购窗口期抢备粮草，看好物业整合加速

事件2021年10月20日，世茂服务发布公告宣布：2021年10月19日，公司以每股15.18港元配售1.15亿股，所得款项净额为17.35亿港元；同时发行可转债，所得款净额30.85亿港元，年利率2.25%，于2022年5月2日到期日期末支付，初始转换价为每股18.22港元。两项融资合计所得款净额为48.2亿港元，将用于潜在并购、业务扩张、一般运营资金及一般公司用途。评论优质物业融资渠道相较地产更为畅通。虽然世茂服务本次配股价格相较2020年10月IPO时的价格大约折价8.6%，但配股价格对应2021年PE仍有23倍（按wind一致预期计算），且在一天之内合计融资48亿港元。我们认为这反映出优质物业公司的价值仍被市场认可，融资渠道相较地产而言仍更为畅通。物业行业整合已然加速，看好Q4继续整合。根据国金地产的统计，上市物管公司2021年7-10月在收并购上的支出合计已经超过160亿元人民币，这已经超过了2020年全年的并购总金额。我们预计今年四季度将是自2018年以来最好的并购窗口期，行业整合会继续加速。虽然近期地产政策已有边际改善，但经营层面现金流的好转需要一定时间，而债务偿还具有刚